老牌广电公司,新业务持续推进。1)公司主营基于有线电视宽带网络的综合信息服务,包括广电网络联网用户提供数字电视、高清晰互动电视、宽带接入、政企综合信息服务等;2)2015年起,公司结合网络发展和业务演进趋势,积极推进数字家庭建设,打造集视频、数据、语音为一体,融新网络、新媒体、新业态于一炉的下一代广播电视信息网络。
   
全省一网推进,运作效率持续提升。1)公司通过2012年借壳上市以及2014年的重大资产重组,覆盖数字电视终端831.38万个,宽带用户62.82万户;2)2017年1月24日,公司与楚天网络签订《网络统一经营管理委托协议》,公司统一管理楚天网络拥有的尚未注入公司的有线电视网络资产及相关负债、业务、人员,直至其注入公司为止且期间不超过2年,资产注入可期;3)我们认为托管之后,全省各地广电可以步调一致,加速公司广电网络改造进程,同时降低管理成本,将会产生规模效益,不断提升公司核心竞争力。 l 盈利预测:预计公司16/17/18年EPS分别为0.60/0.62/0.65元,当前股价对应PE分别为24/23/22。我们认为未来通过增持服务的稳步落地有望持续释放业绩,同时看好公司全省一网的推进进展,首次覆盖给予“增持”评级。
   
风险提示:1)全省一网推进不及预期;2)行业竞争加剧。